5月28日消息，備受期待的Facebook IPO一事已落幕，作為當(dāng)前最被看好的互聯(lián)網(wǎng)公司，F(xiàn)acebook在股票市場(chǎng)表現(xiàn)卻一落千丈，上市前三個(gè)交易日下挫18%以上。啟明創(chuàng)投北京主要合伙作人童士豪談及此事時(shí)表示，這源于其投資人和員工的貪婪和短期內(nèi)對(duì)大環(huán)境的顧慮。

童士豪認(rèn)為，F(xiàn)acebook不斷把發(fā)行價(jià)調(diào)升，發(fā)行額度也翻倍一次到兩次。正常情況下，不必這么做，這樣做給人感覺(jué)是他們都想盡快賣，價(jià)格越高賣得越多越好。

投資人與員工期望早點(diǎn)套現(xiàn)

實(shí)際上，早在Facebook上市當(dāng)天晚上，華興資本CEO包凡(微博)就表示，F(xiàn)acebook在遲遲不上市，卻要選擇這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，而且大規(guī)模出售舊票，F(xiàn)acebook管理者與華爾街同樣最聰明的一批人做這樣的事，背后肯定就有深層次原因。

隨后三天Facebook股票表現(xiàn)也印證了包凡的判斷。童士豪表示，F(xiàn)acebook股票表現(xiàn)源于投資人和員工的貪婪。盡管Facebook是一家優(yōu)秀的公司，但Facebook不斷把發(fā)行價(jià)調(diào)升，發(fā)行額度也翻倍一次到兩次，這注定了Facebook上市后前三天股價(jià)下跌的悲劇。

正常情況下，F(xiàn)acebook完全沒(méi)有必要這樣做，應(yīng)該讓買Facebook股票的人能夠賺到錢，但恰恰相反，F(xiàn)acebook給人的影響是，投資人和員工都想賣出股票，價(jià)格越高賣得越多越好，這也只能說(shuō)明他們的貪婪和至少短期內(nèi)對(duì)整個(gè)環(huán)境的顧慮。

當(dāng)然，F(xiàn)acebook也明白現(xiàn)在上市可能是短期股價(jià)最好時(shí)候，一方面都在搶著要買Facebook股票，另一方面存在不確定性，如果能賣出，就是最好的套現(xiàn)方法。

童士豪也強(qiáng)調(diào)“貪”并沒(méi)有褒貶或者是稱贊的意思。美國(guó)80年代有名的電影華爾街就曾歌頌貪婪促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期的效率。他指出，買IPO股票的美國(guó)人很多一般是Facebook的用戶，他們買Facebook的股票也是一種喜歡和信仰，所以他們買了股票，其實(shí)要等一段時(shí)間，股票才會(huì)回升。

希望中投投資阿里非偶然事件

阿里巴巴集團(tuán)回購(gòu)雅虎所持20%股票一事也引發(fā)外界關(guān)注，阿里集團(tuán)正在籌措40億美元資金，有消息人士透露，其中20億美元來(lái)自于中投公司，另一半由多家私募組成。童士豪認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)回購(gòu)雅虎所持20%股票一事對(duì)雙方來(lái)說(shuō)均是利好，未來(lái)阿里會(huì)考慮整體上市。

他判斷對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，回購(gòu)20%股權(quán)后再整體上市，雅虎很難通過(guò)外部市場(chǎng)控制阿里巴巴，畢竟股權(quán)從20%增加到51%比從40%增長(zhǎng)到51%難度大很多。此外，整體上市可以使得阿里內(nèi)部隨時(shí)調(diào)動(dòng)，避免能較有效應(yīng)對(duì)難避免的貪腐問(wèn)題事件發(fā)生，并且保證各部分門利益均衡。

對(duì)于雅虎來(lái)說(shuō)，阿里巴巴集團(tuán)整體上市后，雅虎所持剩余20%股份價(jià)值還會(huì)增加很多，這部分的價(jià)值會(huì)提升很多。

此前，中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金中國(guó)投資有限責(zé)任公司進(jìn)行過(guò)一系列投資，包括摩根士丹利、黑石等眾多公司，但很少對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行投資。如果中投投資阿里巴巴，也意味著是其投資國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的首例。

對(duì)此，童士豪表示，不希望中投投資阿里巴巴是偶爾事件或臨時(shí)決定，而是戰(zhàn)略性發(fā)展，這本身對(duì)中國(guó)企業(yè)更規(guī)范、更好成長(zhǎng)發(fā)展有很大幫助。要能讓優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)拿到國(guó)家支持，同時(shí)還很積極往前發(fā)展，不斷創(chuàng)新，不斷產(chǎn)生新服務(wù)給大眾，會(huì)刺激中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)的成長(zhǎng)，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)變得更健康。

以下是專訪啟明創(chuàng)投合伙人童士豪實(shí)錄：

騰訊科技：最近阿里巴巴回購(gòu)雅虎所持20%股權(quán)一事備受關(guān)注，最近阿里巴巴宣布私有化、要引入中投20億美元投資，從這一系列事情讓外界眼花繚亂，您怎樣來(lái)看待雅虎CEO剛下臺(tái)空隙，阿里就和雅虎達(dá)成合作？雅虎會(huì)愿意把它所持20%的股權(quán)拋出來(lái)？

童士豪：我認(rèn)為雅虎之前的CEO巴茨野心不小，對(duì)她來(lái)說(shuō)，如果阿里先上市，雅虎是最大的股東，占有40%的股份，上市之后再增加股份至50%很并不容易太難，如果她愿意，不管這是否造成兩敗俱傷的結(jié)果，很容易不是沒(méi)有機(jī)會(huì)廢黜掉調(diào)整阿里巴巴現(xiàn)有管理層。

當(dāng)然阿里巴巴也可以有一些反制，但需要董事會(huì)同意。雅虎在董事會(huì)也有席位，所以要通過(guò)不容易。今天就因?yàn)榘痛淖吡耍翪EO上來(lái)，恐怕就容易談這事。雅虎現(xiàn)在賣出一半的股份，這樣從20%的股份要掌控一家公司超過(guò)51%股權(quán)，難度就相當(dāng)大。保住了阿里集團(tuán)現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)的安全性。這點(diǎn)我覺(jué)得做得非常漂亮，對(duì)雙方都好。

阿里巴巴集團(tuán)整體上市，雅虎20%的股份價(jià)值還會(huì)增加很多，馬云(微博)他們運(yùn)營(yíng)上市，這樣對(duì)于雅虎剩下來(lái)的股份的估值就會(huì)大幅度提高。

騰訊科技：很多人有一種觀點(diǎn)說(shuō)阿里巴巴旗下有阿里巴巴B2B公司、淘寶這些公司，它為什么不會(huì)把旗下最有價(jià)值的公司比如說(shuō)淘寶單獨(dú)上市？而是整個(gè)公司整體上市？

童士豪：兩種都可以做，但是在阿里巴巴集團(tuán)，讓每個(gè)分公司團(tuán)隊(duì)不要有太大的地方諸侯、軍閥的心態(tài)知道隨時(shí)，隨時(shí)可能被調(diào)動(dòng)，有能很好地較好避免貪腐的發(fā)生。如果隨時(shí)調(diào)動(dòng)，大家彼此都是單獨(dú)上市公司的時(shí)候有不同的股東結(jié)構(gòu)其實(shí)是不容易做到隨時(shí)調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)，如果在一個(gè)集團(tuán)里面，處理這樣的問(wèn)題是可以做到，相對(duì)容易很多。

我真的個(gè)人覺(jué)得馬云有意愿和決心對(duì)于反貪腐，把公司治好，有這個(gè)信心和決心。如果一個(gè)集團(tuán)越來(lái)越大淘寶在電子商務(wù)的市場(chǎng)影響力近乎壟斷，如果每家分公司單獨(dú)做自己的事情運(yùn)作，其中間干部長(zhǎng)期下來(lái)較容易受到各種外界的誘惑，甚至有可能做出犧牲集團(tuán)長(zhǎng)期利益已換取短期成效的結(jié)果。這一樣的決心是不是會(huì)被灌輸?shù)矫恳患夜荆@個(gè)比較難，放在一個(gè)集團(tuán)里內(nèi)比較容易管處理這些可能發(fā)生的情況。

另一個(gè)每個(gè)股票上市，像阿里巴巴.com上市了以后，萬(wàn)一遇到經(jīng)濟(jì)狀況不好，外貿(mào)跟內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)彼此的PE不一樣可能差很多.但電子商務(wù)的未來(lái)可能需要阿里做更國(guó)際化，全球化的布局。如果能每隔一段時(shí)間調(diào)動(dòng)各管理團(tuán)隊(duì)，為其提供不同磨練機(jī)會(huì)，也是雙贏。每個(gè)人的利益怎么分配，這個(gè)也是比較難的一件事情。所以對(duì)他們阿里來(lái)講，我覺(jué)得不管是從以阿里的文化，市場(chǎng)地位，行業(yè)需求的角度來(lái)講，當(dāng)然一起上市是在商業(yè)上可能比較適合他們。

騰訊科技：有消息說(shuō)中國(guó)投資公司它現(xiàn)在可能要20億美元入股阿里巴巴，您怎樣來(lái)看待這樣一個(gè)舉動(dòng)？

童士豪：我覺(jué)得中投應(yīng)該投資中國(guó)最優(yōu)秀的上市的企業(yè)。你們看百度、騰訊、攜程、新東方這幾個(gè)表現(xiàn)非常好的細(xì)分消費(fèi)市場(chǎng)領(lǐng)頭羊，每家公司上市以后，給上市的投資者在五年來(lái)賺到10倍、20倍、30倍的回報(bào)，與其把錢借給美國(guó)，買美國(guó)債券，還不如把這個(gè)錢投到最有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，所以我覺(jué)得中投這樣做是非常對(duì)的決定。

騰訊科技：他你認(rèn)為中投投資阿里巴巴是偶然事件，還是說(shuō)未來(lái)這種趨勢(shì)會(huì)更加明顯？

童士豪：我希望中投不是把這個(gè)當(dāng)偶然的事件或臨時(shí)的決定，而是有戰(zhàn)略性的發(fā)展，我覺(jué)得這樣對(duì)中國(guó)企業(yè)本身更規(guī)范、更好地成長(zhǎng)發(fā)展有很大幫助。中國(guó)現(xiàn)在一半GDP的產(chǎn)生來(lái)自于國(guó)營(yíng)企業(yè)，所以國(guó)營(yíng)企業(yè)要是能很有效地利用資源當(dāng)然最好。

今年要能讓優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)拿到國(guó)家支持，同時(shí)還很積極往前發(fā)展，不斷創(chuàng)新，不斷產(chǎn)生新服務(wù)給大眾，會(huì)刺激中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)的成長(zhǎng)，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)變得更健康。

騰訊科技：Facebook上市后跌破發(fā)行價(jià)后又連續(xù)兩次下跌，您怎樣看待全球最大互聯(lián)網(wǎng)公司科技股破發(fā)這件事？

童士豪：我覺(jué)得一個(gè)字：貪。為什么“貪”？因?yàn)镕acebook不管是投資者或員工也好，大家都知道現(xiàn)在上市可能是他們短期之內(nèi)股價(jià)最好的時(shí)候，因?yàn)榇蠹覔屩IFacebook股票， 雖然Facebook成最近成長(zhǎng)會(huì)比較速度有緩慢趨勢(shì)，廣告商對(duì)“贊助故事“這種社交網(wǎng)路廣告的模式是否需要時(shí)間去認(rèn)可，未來(lái)還能不能保持它的股票繼續(xù)成長(zhǎng)，短期內(nèi)大環(huán)境是否還會(huì)惡化，歐洲問(wèn)題是否會(huì)更嚴(yán)峻，？這一切都有其不確定性。所以趁IPO的，確定機(jī)會(huì)，，很多投資者搶著要買Facebook股票，能賣就賣，賣越多越好，對(duì)他們來(lái)講是早點(diǎn)套現(xiàn)的好方法時(shí)機(jī)。

Facebook從2003年、2004年到現(xiàn)在已經(jīng)快十年了，所以很多人員工都想套現(xiàn)，這樣的情況下，他們才會(huì)不斷地把發(fā)行價(jià)調(diào)升，發(fā)行額度也翻倍一次到兩次。正常情況下，是價(jià)格越高賣的額度越少以保持股票在IPO后的穩(wěn)定性。其實(shí)不必要這么做，如今他們這樣做給我的感覺(jué)就是他們都想賣，價(jià)格越高，賣得越多并不太在乎上市后的股票表現(xiàn)。，這個(gè)只能說(shuō)它們貪。

當(dāng)然，我這個(gè)“貪”其實(shí)沒(méi)有任何的褒貶或者是稱贊的意思，你也知道1980年代美國(guó)一部很有名的電影《華爾街》就曾歌頌貪婪促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期的效率。因?yàn)檫@個(gè)是不符合一般市場(chǎng)的做法的之前還有很多想要上市的公司期待FACEBOOK的IPO能為他們重啟IPO的機(jī)會(huì)。估計(jì)還要在等等。

相對(duì)而言，我認(rèn)為L(zhǎng)INKEDIN的IPO就處理的很好。上市后一年股票翻了2倍多，業(yè)務(wù)也蒸蒸日上。這展現(xiàn)其團(tuán)隊(duì)和股東對(duì)公司前景和商業(yè)模式的信心和對(duì)SNS行業(yè)未來(lái)的正面判斷。。

一般是你的價(jià)格越高的話，你賣的股份應(yīng)該是小一點(diǎn)，這樣的話，在上市的時(shí)候，買你的股票的時(shí)候才更容易賺更多的錢。

當(dāng)然，我這個(gè)“貪”其實(shí)沒(méi)有任何的褒貶或者是稱贊的意思，你也知道1980年的時(shí)候美國(guó)一部很有名的電影《華爾街》，這些人是很聰明，也很貪心，知道現(xiàn)在是賣股票最好的時(shí)候，所以能賣盡量賣。買股票的美國(guó)人很多一般是Facebook的用戶，他們買Facebook的股票也是一種喜歡和信仰，所以他們買了股票，其實(shí)要等一段時(shí)間，股票才會(huì)回升。

騰訊科技：之前我也采訪過(guò)華興CEO包凡，包凡說(shuō)這是一群聰明人做出來(lái)的一個(gè)決定，也許在Facebook上來(lái)之后，整個(gè)行業(yè)會(huì)迎來(lái)一個(gè)低谷，你怎樣看待這種觀點(diǎn)？

童士豪：這個(gè)也是另一個(gè)問(wèn)題。第一，F(xiàn)acebook自己的成長(zhǎng)變得緩慢。第二，整個(gè)大環(huán)境不好。所以未來(lái)可能幾個(gè)季度之內(nèi)IPO并不會(huì)非常多，甚至?xí)兔浴＿@個(gè)時(shí)候，你說(shuō)它聰明也好，說(shuō)它貪也好，明顯的結(jié)果就擺在面前了。

這些人是很聰明，也很貪心，知道現(xiàn)在是賣股票最好的時(shí)候，所以能賣盡量賣。買股票的美國(guó)人很多一般是Facebook的用戶，他們買Facebook的股票也是一種喜歡和信仰，所以他們買了股票，其實(shí)要等一段時(shí)間，股票才會(huì)回升。這個(gè)時(shí)候，你說(shuō)它聰明也好，說(shuō)它貪也好，明顯的結(jié)果就擺在面前了。

騰訊科技：在國(guó)外Instagram創(chuàng)辦一兩年被Facebook以10億美元的價(jià)格收購(gòu)，在國(guó)內(nèi)美圖秀秀這類網(wǎng)站卻創(chuàng)造不了這么大的價(jià)值，這是為什么？

童士豪：這么講吧，10億美金不是Instagram本身值10億美金，這個(gè)是Facebook的百分之一。全民說(shuō)有個(gè)Facebook，才會(huì)讓Instagram對(duì)Facebook產(chǎn)生這么大的價(jià)值，因?yàn)镕acebook之前手機(jī)上的應(yīng)用一直沒(méi)有做得太好，而且扎克伯格也花了很多功夫在推手機(jī)端，但效果一直不好，所以與其讓Instagram在無(wú)線上面挑戰(zhàn)Facebook的地位，還不如把它買下來(lái)，如果未來(lái)的流量逐漸從PC到移動(dòng)，F(xiàn)acebook這邊移動(dòng)又做不起來(lái)，移動(dòng)現(xiàn)在第一名的插件應(yīng)用值不值我們公司的百分之一？值得。

10億美元收購(gòu)的價(jià)值考量不是Instagram本身價(jià)值，而是Instagram對(duì)Facebook的價(jià)值。

在國(guó)內(nèi)像美圖秀秀、百度魔圖、camera360、照片工坊、樂(lè)么樂(lè)么單獨(dú)是產(chǎn)生不了很難單獨(dú)產(chǎn)生10億美元的價(jià)值。如想要達(dá)到，可能必須產(chǎn)生價(jià)值給它的買家才行。有時(shí)候些互聯(lián)網(wǎng)的大款買家需要插件在移動(dòng)上面增加本身地位的掌控力。

所以美圖秀秀必須要產(chǎn)生同樣的價(jià)值給它的買家，它才會(huì)值那樣的錢。但中國(guó)的Facebook會(huì)不會(huì)花這個(gè)價(jià)格錢買美圖秀秀互聯(lián)網(wǎng)頂級(jí)的應(yīng)用公司？這是個(gè)問(wèn)號(hào)。

騰訊科技：李彥宏說(shuō)讀圖時(shí)代到來(lái)，圖片內(nèi)容網(wǎng)站將受益，百度自身也收購(gòu)了圖片處理軟件魔圖，從投資角度來(lái)看，什么時(shí)候這些圖片軟件才會(huì)產(chǎn)生價(jià)值？

童士豪：這么講吧，往后看在中國(guó)做互聯(lián)網(wǎng)投資，更要看這個(gè)公司被購(gòu)買的價(jià)值有多高，而不只是它自己本身的價(jià)值有多高，因?yàn)橹袊?guó)的互聯(lián)網(wǎng)的巨頭是越來(lái)越多，所以單獨(dú)上市的公司不會(huì)太多了。這也是為什么兩年前我們?cè)敢赓€小米的原因，就是因?yàn)槟茏龃箢^的人不多了，遇到有機(jī)會(huì)的，我們?cè)敢赓€。

另外一種投資方法是投有意思的做插件的團(tuán)隊(duì)，價(jià)格不要太貴，做到他們細(xì)分領(lǐng)域第一名的時(shí)候，看有沒(méi)有巨頭愿意買。因?yàn)槟惝?dāng)時(shí)價(jià)格不是那么貴，所以你賣了它，你還是能賺錢。這是另外一種投資方法，這雖讓這不是啟明的做法，但是有些不錯(cuò)的VC是在這么做，也有好機(jī)會(huì)為他們的投資者賺錢。

從目前看，啟明不會(huì)投資這類網(wǎng)站。這些創(chuàng)業(yè)者要想做大，就必須和雷軍(微博)做的事情一樣，找最好的團(tuán)隊(duì)，干最大的事情，和這些大頭直接干，看你有沒(méi)有本事活下來(lái)。

對(duì)于很多創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，根本沒(méi)辦法做到，這一步他們做就晚了五年甚至十年。這個(gè)沒(méi)什么好講的。就是這樣子，沒(méi)辦法，這個(gè)社會(huì)就這么殘酷。

騰訊科技：對(duì)于國(guó)內(nèi)圖片處理軟件來(lái)說(shuō)，未來(lái)的出路在哪里？

童士豪：現(xiàn)在能看到的變現(xiàn)方法是通過(guò)移動(dòng)廣告，或分發(fā)流量給電子商務(wù)網(wǎng)站如淘寶。這么講吧，我覺(jué)得另外第三一種方法是有些做游戲的公司，要是能做例如網(wǎng)頁(yè)游戲或者是手機(jī)游戲，上市以后，應(yīng)該回頭想想怎么樣去買可以大量提供給它客戶群和流量的插件。，這個(gè)時(shí)候去找美圖秀秀和其他網(wǎng)站受歡迎的應(yīng)用如圖片處理是可以應(yīng)該考慮的。

我覺(jué)得在當(dāng)下的中國(guó)社會(huì)用戶結(jié)構(gòu)和氛圍，純社交和分享反而不是重點(diǎn)，在中國(guó)很大的原因?yàn)槭裁次⒉┠軌虼驍〕?SPAN onmouseover=ShowInfo(this,"RENN.N","200","-1",event);>人人和開(kāi)心？為什么像9158這樣的網(wǎng)站能夠起來(lái)？甚至WebYY最近成長(zhǎng)也很快？為何游戲的整個(gè)行業(yè)能從MMO轉(zhuǎn)到網(wǎng)頁(yè)，轉(zhuǎn)到業(yè)游，轉(zhuǎn)到手游而還是持續(xù)不斷的發(fā)展，而且月ARPU越來(lái)越高，這一切的一切對(duì)我而言都是在證明用戶需要通過(guò)各種方法（也愿意付費(fèi)）去提升，實(shí)現(xiàn)自我社會(huì)價(jià)值的過(guò)程。這個(gè)是一個(gè)非常有意思的社會(huì)性學(xué)話題。