4月11日，證監(jiān)會網(wǎng)站公布了蘇州紐威閥門股份有限公司招股說明書(申報稿)(以下簡稱“紐威閥門”)。紐威閥門擬發(fā)行12,000 萬股，發(fā)行后總股本不超過 82,000 萬股，擬于上交所上市。紐威閥門主要從事工業(yè)閥門的設(shè)計、制造和銷售，由于境外市場債務(wù)危機(jī)，現(xiàn)金流緊張負(fù)債高等因素，導(dǎo)致紐威閥門壞賬風(fēng)險進(jìn)一步加劇，即便該公司能上市成功，資金缺口仍將面臨巨大壓力。

　　營業(yè)收入依賴境外市場 經(jīng)營業(yè)績或下滑.

　　紐威閥門境外收入高達(dá)總營業(yè)額的60%以上，產(chǎn)品出口比重較大。自2008年至2009 年下半年，來自境外市場的訂單規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的下滑，并由此導(dǎo)致紐威閥門2009 年度和2010 年度來自境外的營業(yè)收入分別下滑11.28%和31.75%。

　　近年來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正面臨著歐洲債務(wù)危機(jī)、美國經(jīng)濟(jì)衰退等多重不利因素，閥門行業(yè)發(fā)展前景仍存在著一定的不確定性。如果全球經(jīng)濟(jì)未能實現(xiàn)有效復(fù)蘇，閥門下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長乏力，則閥門行業(yè)的市場需求將再度出現(xiàn)疲軟的局面，紐威閥門來自境外的營業(yè)收入可能面臨下滑的風(fēng)險。如果紐威閥門無法采取有效應(yīng)對措施，且國內(nèi)市場銷售額的增長無法彌補(bǔ)境外銷售收入的下滑，則紐威閥門未來經(jīng)營業(yè)績亦可能面臨下滑的風(fēng)險。

　　應(yīng)收賬款占比大 流動資金缺乏.

　　國際市場債務(wù)危機(jī)是構(gòu)成紐威閥門經(jīng)營風(fēng)險的一個因素，此外，大客戶賒賬，紐威閥門現(xiàn)金流緊張致使應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬是另一重要因素。

　　2009 年至2011 年，紐威閥門經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為37,336.38 萬元、-2,818.83 萬元和5,525.46 萬元，營業(yè)績不斷下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)增長。因紐威閥門訂單規(guī)模持續(xù)增長，該公司面臨較大的流動資金需求。如果紐威閥門產(chǎn)品銷售款項無法按時收回，且無法及時獲得銀行貸款或者通過其他融資方式融通資金，則紐威閥門可能面臨現(xiàn)金流量持續(xù)凈流出而帶來的流動資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險。

　　2011 年紐威閥門應(yīng)收賬款的賬面凈額為77,080.63 萬元，占流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例分別為42.56%和31.64%。對此紐威閥門的解釋為“很多客戶為國內(nèi)外石油天然氣行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)或知名的經(jīng)銷商，具有良好的商業(yè)信譽(yù)，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的可能性較小”，但客戶一旦出現(xiàn)沒有能力支付款項的情況，則紐威閥門將面臨壞賬損失，對該公司的利潤水平和資金周轉(zhuǎn)將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。